Les anges déchus relancent les émissions high yield

Une étude de Dealogic révèle une forte hausse des émissions de dette notée en catégorie spéculative depuis janvier 2010, qui comprend tous les titres dont la notation est inférieure à BBB-. Avec 93,5 milliards de dollars dans le monde, les émissions sont trois fois plus importantes qu’il y a un an et proches du niveau historiquement élevé observé en 2007. Les volumes émis en Europe s’élèvent à 19,3 milliards d’euros, soit deux fois plus qu’il y a un an.
Ce constat s’accompagne d’une prévision à la baisse du taux de défaut par Standard & Poor's qui est de 8,7 % cette année. Il avait atteint 13 % en Europe en 2009. Toutefois, la pertinence de ces chiffres est à nuancer. L’échantillon des anges déchus à évolué depuis la crise économique apparue en 2007. La catégorie spéculative comprend désormais des entreprises qui y sont entrées à l’issue de la tourmente financière (Pernod Ricard, Peugeot ou Renault) alors qu’elles ne présentent pas un risque de défaut élevé. Au contraire, les sociétés les plus fragiles, ayant fait faillite au cours de la crise économique, ont disparu de ce segment.

Juin 2010