Que des entreprises sous LBO soient aujourd’hui en difficulté, plus peonne n’en doute. Mais, est-ce bien étonnant quand l’économie mondiale travee une crise d’une telle ampleur ? Les entreprises cotées ou détenues par des actionnaires familiaux sont-elles pour autant moi exposées que les sociétés présentes da les portefeuilles des investisseu en capital ? Car c’est là que repose le vrai débat : le LBO fragilise-t-il l’entreprise ?
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Entretien avec Thomas Devedjian,directeur du Fonds stratégique d’investissement, membre du comité exécutifDécideu : Quel est le positionnement du FSI ?Thomas Devedjian : La naissance de cet organisme vient d’un véritable besoin. Nous ne chercho pas à concurrencer les fonds privés. Nous répondo à des demandes d’entreprises non satisfaites par le secteur privé. Avec la crise, de nombreuses entreprises viables sont à la recherche de fonds supplémentaires.
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Entretien avec Xavier Moreno,président, Astorg PartneDécideu : Astorg Partne est spécialisé da le capital tramission. Comment se comporte votre portefeuille en ces temps difficiles pour le LBO ?
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Annoncé depuis plusieu mois, un guide de bonnes pratiques pour le traitement des LBO en difficulté vient d’être tramis par l’Association française des investisseu en capital (Afic) à ses membres. Réagissant aux critiques soulevées par le poids du financement sur la santé des entreprises concernées da une période de crise, l’association souhaite que les investisseu soient perçus comme des actionnaires professionnels et respoables.
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Malgré la crise, OFI AM est resté l’une des rares structures françaises actives sur le marché du crédit. L’expérience est sa aucun doute fructueuse : l’équipe de gestion crédit du groupe, dirigée par Guillaume Launay, s’est aii enrichie d’une plateforme de gestion et d’investissement distressed assets avec les arrivées de Richard Jacquet, Victoire Blazsin et Thomas Piget ; trois professionnels issus des rangs de Natixis CIB.
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Après l’avoir porté aux nues, la presse financière voudrait brûler ce qu’elle a adoré : le capital investissement. Tout irait mal. Tous les covenants seraient brisés. Toutes les dettes seraient surcalibrées.
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Le tribunal de commerce de Paris a arrêté le plan de sauvegarde de Financière Hélios, la holding de contrôle du groupe Séchilienne-Sidec, principalement détenue par Apax Partne et Altamir Amboise, son véhicule d’investissement coté.Élaboré par les actionnaires, le plan prévoit les modalités de rembouement de la dette bancaire du groupe, de l’ordre de 140 M€, à des conditio de rémunération inchangées. Principale nouveauté par rapport au schéma antérieur à la procédure de sauvegarde, les covenants ne contemplent plus de références à des ratios bouie.
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Après une année 2008 morose, les acteu du private equity espéraient une reprise rapide. Le premier semestre 2009 a été difficile : raréfaction des financements, participatio en danger, le private equity a souffert. Le second semestre, en revanche, s’est révélé plus positif.
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Le microcosme des fonds d’investissement est en ébullition. Se pourrait-il qu’ils ne soient pas aussi robustes qu’ils le peaient ? Après un peu plus d’une année de crise, certai peinent à se relever. D’un côté, la raréfaction de la dette impacte directement leur capacité à investir. De l’autre, ils doivent accompagner da la tempête des sociétés en portefeuille parfois fragilisées. Selon les dernie indicateu, près de 20 % des entreprises sous LBO ne respecteraient pas les covenants de contrats de prêt et / ou ne pourraient faire face aux échéances contractuelles.
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